GPIFのESG投資

今回はESG投資について調べたことをお知らせします。

このブログでも、年金積立金管理運用独立行政法人(GPIF)が、環境（Environment)、社会（Social)、ガバナンス（Governance)に配慮している企業の株式に投資する、ESG投資を始めたということをお知らせしましたが、具体的な内容について見てみたいと思います。

3種類のESGインデックスに投資

GPIFでは、下記の３つのESGインデックスに連動する運用を行っています。

これらの指数は、FTSE、MSCIといった金融サービス業者がそれぞれのESG基準によって選定した銘柄で構成されているものです。簡単な特徴は以下の通りです。

最近メディアを賑わせている問題企業が含まれているケースもありますが、これはESGの評価が主に公開情報に基づいていることによる限界でしょうか。構成銘柄は、年2回見直しがされるようなので、今後に注目したいと思います。
これらのインデックスは、ETFとして取引ができるので、GPIFと同様のESG投資をやってみたい方は、それぞれのETFを購入するとよいでしょう。ただ、現時点で流動性はそれほど高くないようなので、注意が必要です。
各インデックスを構成する銘柄の約半分～3分の２は、日経平均の採用銘柄です。したがって、これらインデックスのリターンが、市場平均を大幅に上回る（あるいは、逆に下回る）ことは無さそうです。
3つのインデックスのいずれにも採用されている銘柄は66銘柄あります。66銘柄のリストはこちらのリンクです

FTSEとMSCIのESG格付（スコア）の違い

FTSE Blossom Japan Indexと、MSCI ジャパン ESG セレクト･リーダーズ指数は、ESGの三要素の総合的評価に基づいて銘柄を選定しています。では、2社の評価の違いはどのようになっているのでしょうか。

まずはFTSEの方ですが、ESGの評価をスコアという数値で表しています。151の構成銘柄の中で、ESGスコアの最高値は4.5で最低値は2.1です。以下のリストはESGスコアが4.0以上の上位13社です。

MSCIの方は、ESGの評価をESG格付という形で表しています。信用格付けと同じようにAAA、AA、A、BBB、BB・・・・という風に序列をつけています。251の構成銘柄のうち、最上位のAAAを付与されている銘柄は10社で、以下のとおりです。

上のESG評価が上位である銘柄のリストで、FTSEとMSCIの2社に共通な銘柄は、国際石油開発帝石とKDDIだけです。右のグラフは、2社の評価の相関を表したもので、縦軸がFTSEのESG格付で、横軸がMSCIのESGスコアです。グラフをみると、両者の相関はあまり強くないことがわかります。
つまり、ESGの評価方法や基準は、まだ明確に定まったものはなく、試行錯誤の段階であるということではないでしょうか。公開情報だけで、企業活動の隅々まで把握して、それをESGの評価に反映させるのは、なかなか難しいものだと思いますが、形式的な評価にとどまらず、実態を見ることの重要性を忘れないで欲しいと思います。一方、企業側の方もESGインデックスに選定されたことに安堵せず、企業活動の隅々にまで目配りする努力を怠らず、継続していく必要があるでしょう。

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たかはしFP相談所